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香港交易所將于2023年6月19日推出“港幣–人民幣雙柜臺(tái)”模式今日啟航

2023年6月19日，港交所“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”（下稱“雙柜臺(tái)模式”）正式推出。騰訊控股、快手、阿里巴巴、京東等24家公司的證券被指定為港幣-人民幣雙柜臺(tái)證券，它們分布在金融、地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)、科技等行業(yè)。這是港股市場(chǎng)重要的一刻——投資者可以用人民幣直接購買港股了

什么是雙柜臺(tái)模式？

雙柜臺(tái)模式是整個(gè)港幣-人民幣雙柜臺(tái)交易流程、莊家活動(dòng)及結(jié)算模式的統(tǒng)稱。雙柜臺(tái)模式下，合資格證券同時(shí)擁有港幣和人民幣兩個(gè)交易柜臺(tái)，兩個(gè)柜臺(tái)的證券可以在不改變實(shí)益擁有權(quán)的情況下相互轉(zhuǎn)換，并且設(shè)有雙柜臺(tái)莊家機(jī)制解決流動(dòng)性及雙柜臺(tái)間價(jià)差問題。簡(jiǎn)單來說，就是投資者可以直接使用人民幣進(jìn)行買賣和結(jié)算港股，能有效降低投資者在投資港股中產(chǎn)生的匯兌成本和匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，是推動(dòng)人民幣國際化的重要舉措

記者自香港證監(jiān)會(huì)行政總裁梁鳳儀處獲悉，人民幣計(jì)價(jià)港股下一步會(huì)納入港股通，向內(nèi)地投資者開放以人民幣直接買港股，香港證監(jiān)會(huì)正與相關(guān)部門商討，已獲得原則上認(rèn)可

24只港股成為首批雙柜臺(tái)證券

“雙柜臺(tái)模式”即港股市場(chǎng)設(shè)立港幣和人民幣兩個(gè)柜臺(tái)，分開交易兩種貨幣股票，允許投資者跨柜臺(tái)自由轉(zhuǎn)換以縮小價(jià)差，同時(shí)引入做市商機(jī)制以提高流動(dòng)性

“雙柜臺(tái)模式目前支持境外持有離岸人民幣的投資人買賣港股，從而降低匯率變動(dòng)對(duì)他們持有期間收益的影響。”一名香港中資券商人士表示

根據(jù)港交所公告，目前有24只股票在2023年6月19日成為雙柜臺(tái)證券，公開資料顯示，首批24只證券名單包括恒生銀行、新鴻基地產(chǎn)、商湯-W、吉利汽車、華潤啤酒、香港交易所、騰訊控股、中國海洋石油、中國移動(dòng)、聯(lián)想集團(tuán)、快手-W、友邦保險(xiǎn)、小米集團(tuán)-W、安踏體育、李寧、中銀香港、美團(tuán)-W、京東健康、京東集團(tuán)-SW、百度集團(tuán)-SW、阿里巴巴-SW、比亞迪、中國平安和長(zhǎng)城汽車。等金融股

“按2023年1月至4月市場(chǎng)成交額計(jì)算，這些港股的成交額占港交所股票市場(chǎng)日均成交額的約四成。”港交所聯(lián)席營運(yùn)總監(jiān)兼股本證券主管姚嘉仁表示，之后會(huì)增加更多雙柜臺(tái)證券，下一步計(jì)劃是允許內(nèi)地投資者通過港股通買賣人民幣柜臺(tái)證券

9家券商已獲授雙柜臺(tái)莊家執(zhí)照，其中4家為內(nèi)資背景的在港券商，分別是中信里昂、國泰君安國際、中金香港及中銀國際

在技術(shù)細(xì)節(jié)上，中泰國際研究部主管趙紅梅表示：“對(duì)于‘跨柜臺(tái)’的即日買賣，若結(jié)算參與者將待收取的金額從港股柜臺(tái)交付到人民幣柜臺(tái)，需要在每個(gè)交易日下午3時(shí)45分前向香港結(jié)算發(fā)出‘多柜臺(tái)轉(zhuǎn)換指示MCTI或ICI服務(wù)’的指令

港交所營運(yùn)科交易部聯(lián)席主管郭含笑表示，初期人民幣柜臺(tái)的流動(dòng)性可能不會(huì)太好，雙柜臺(tái)莊家機(jī)制可以讓人民幣柜臺(tái)的流動(dòng)性有所保證，并且將使人民幣和港幣柜臺(tái)兩邊的價(jià)差減到最低

促進(jìn)人民幣國際化發(fā)展

“雙柜臺(tái)模式”對(duì)豐富離岸人民幣生態(tài)圈具有重要意義。香港特別行政區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長(zhǎng)許正宇表示：“‘雙柜臺(tái)模式’將為香港離岸人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展寫下重要一頁。此次推出‘雙柜臺(tái)模式’主要是為在港人民幣股票的發(fā)行、交易、莊家機(jī)制及結(jié)算等關(guān)鍵環(huán)節(jié)累積更多經(jīng)驗(yàn)

數(shù)據(jù)顯示，2022年，經(jīng)香港處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算額達(dá)9.3萬億元，創(chuàng)歷史新高；香港的離岸人民幣債券發(fā)行規(guī)模達(dá)3308億元，也創(chuàng)下歷史新高，相比2021年的1552億元增加1.13倍

截至今年3月底，香港人民幣存款約有9500億元，全球約75%的離岸人民幣支付經(jīng)由香港處理，香港持續(xù)為全球離岸人民幣交易和金融活動(dòng)提供流動(dòng)性支持

“雙柜臺(tái)模式”的推出，將增加離岸人民幣的投資渠道，有利于建設(shè)更蓬勃的離岸人民幣生態(tài)圈。中信證券徐廣鴻團(tuán)隊(duì)表示，隨著多國簽署人民幣清算安排的合作備忘錄，以及大宗商品以人民幣計(jì)價(jià)推進(jìn)等因素，離岸人民幣的持有量將進(jìn)一步提升

有望提升港股交易活躍度

在市場(chǎng)交易層面，多家券商認(rèn)為，增設(shè)人民幣交易柜臺(tái)有利于降低投資者投資港股的匯兌成本，吸引資金流入港股市場(chǎng)，從而提升港股整體的流動(dòng)性及交易活躍度

中信證券認(rèn)為，港股正處于極低的歷史估值水平，通過人民幣柜臺(tái)為市場(chǎng)注入新的流動(dòng)性，將在一定程度紓解過去兩年港股市場(chǎng)流動(dòng)性不足的問題，有望帶動(dòng)港股估值中樞回升。若開啟“雙柜臺(tái)模式”的個(gè)股為A+H兩地上市股，以人民幣計(jì)價(jià)沒有匯兌風(fēng)險(xiǎn)的情況下，該類投資者或更有意愿配置以人民幣計(jì)價(jià)的H股

部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“雙柜臺(tái)模式”或是扭轉(zhuǎn)港股近期成交量疲軟的契機(jī)。國泰君安非銀金融劉欣琦團(tuán)隊(duì)測(cè)算，假設(shè)現(xiàn)有16000億元離岸人民幣存款的10%投向港股人民幣計(jì)價(jià)股票，并假設(shè)年換手率與2022年基本持平，預(yù)測(cè)“雙柜臺(tái)模式”的推出將帶來港股現(xiàn)貨市場(chǎng)日均交易金額2.4%的同比提升

一名香港券商人士認(rèn)為，“雙柜臺(tái)模式”莊家機(jī)制是券商增加增量收入的渠道。“雙柜臺(tái)莊家可獲得印花稅減免，并且由于雙幣的額外套利空間存在，做市商能用自有資金與投資者進(jìn)行對(duì)手盤交易，一定程度可以通過買賣價(jià)差實(shí)現(xiàn)收益，在券商行業(yè)的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中開辟增量渠道

港交所今日推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”專家解讀

2023年6月19日，港交所推出“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”，目前主要針對(duì)持有離岸人民幣的投資者，將來有望加入滬深港通下的港股通機(jī)制，讓內(nèi)地投資者也能直接投資以人民幣計(jì)價(jià)的港股

港股上市公司 證券公司等踴躍申請(qǐng)參與

從宣布“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”將推出到今天正式啟動(dòng)，經(jīng)歷了半年多的時(shí)間。港股上市公司和證券公司等都踴躍申請(qǐng)參與“雙柜臺(tái)模式”業(yè)務(wù)

“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”并不是說一個(gè)上市公司在交易所分別設(shè)立了兩個(gè)實(shí)物的交易柜臺(tái)，而是這家上市公司的股價(jià)同時(shí)以港幣和人民幣計(jì)價(jià)，符合條件的投資者可以選擇更有利于自己的幣種購買股票。今年3月以來，多家港股上市公司相繼發(fā)布公告，正式提交增設(shè)人民幣柜臺(tái)的申請(qǐng)

香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)永遠(yuǎn)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng) 譚岳衡：五到六月份，這一個(gè)多月時(shí)間，已經(jīng)進(jìn)行了若干次跟聯(lián)交所的端對(duì)端的交易系統(tǒng)的測(cè)試，讓客戶也就是投資人能夠自如地、順暢地在兩個(gè)幣種中間進(jìn)行買賣

根據(jù)港交所的規(guī)定，開通“雙柜臺(tái)模式”業(yè)務(wù)的上市公司，人民幣股票代碼前將會(huì)在原有的港幣股票代碼的后四位數(shù)字前增加數(shù)字“8”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，首批有24家港股上市公司開通了“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”業(yè)務(wù)，主要分布在信息技術(shù)、消費(fèi)、金融等相關(guān)領(lǐng)域

中銀國際證券有限公司執(zhí)行董事 白韌：它們涵蓋了主要的行業(yè)，而且當(dāng)中絕大部分都是一些大盤股，大市值、大流通量的一些個(gè)股。應(yīng)該說代表性相當(dāng)高，在未來數(shù)量可以說是肯定增加的

港交所表示，“雙柜臺(tái)模式”將給港股帶來更多增量資金，不斷提升港股上市公司的流動(dòng)性和價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能

香港交易所集團(tuán)行政總裁 歐冠升：香港市場(chǎng)是一個(gè)非常成熟的市場(chǎng)，越來越多來自全球各地的專業(yè)人士、分析師、科學(xué)家、學(xué)術(shù)界人士等，他們會(huì)分析公司，這樣可以更好地進(jìn)行價(jià)值發(fā)現(xiàn)。更多的投資者來到香港，也將帶來更多的流動(dòng)性

繼續(xù)推動(dòng)香港離岸人民幣市場(chǎng)不斷壯大

隨著中國在全球經(jīng)濟(jì)中的地位不斷提高，人民幣的國際化程度也在逐步加深。離岸人民幣是人民幣國際化的重要標(biāo)志之一，專家表示，“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”將推動(dòng)香港離岸人民幣市場(chǎng)不斷壯大

香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)永遠(yuǎn)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng) 譚岳衡：對(duì)于持有人民幣的投資人來說，他不用像過去那樣再去把人民幣匯兌成港幣了，既要承擔(dān)匯率的風(fēng)險(xiǎn)，又要承擔(dān)匯兌的成本；對(duì)于港股市場(chǎng)來說，會(huì)增加港股市場(chǎng)的流通性，會(huì)增加交易的活躍度

離岸人民幣，是指在中國內(nèi)地之外的地區(qū)流通和交易的人民幣。數(shù)據(jù)顯示，目前，香港是全球最大的離岸人民幣中心，全球的離岸人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)有超過70%經(jīng)香港處理；人民幣外匯交易平均每日成交額從2019年的1076億美元，增長(zhǎng)到2022年的1912億美元，漲幅約78%

香港致富證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 肇越：在香港的人民幣離岸市場(chǎng)里邊，給投資者提供全方位的一些金融產(chǎn)品，使得這些國家的人民幣外匯儲(chǔ)備，可以在香港市場(chǎng)上找到非常豐富的人民幣的產(chǎn)品進(jìn)行投資，實(shí)際上是有利于我們國家的國際貿(mào)易發(fā)展和人民幣國際化的發(fā)展

國際清算銀行數(shù)據(jù)顯示，2022年，人民幣占全球所有外匯交易量的比重為7%，并超越澳元、加元和瑞士法郎，成為全球第五大交易貨幣

投資者要格外注意匯率和交易規(guī)則

“港幣-人民幣雙柜臺(tái)模式”，涉及兩種貨幣之間的交易。專家提示，投資者要格外注意匯率和交易規(guī)則方面的規(guī)定

專家表示，港幣和人民幣的匯率是市場(chǎng)化雙向波動(dòng)的，不同時(shí)間段的利率、匯率差異，也都對(duì)交易成本會(huì)有所影響。此外，同一只股票港幣和人民幣的價(jià)格未必完全一致，因此，投資者也要留意相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

香港中資證券業(yè)協(xié)會(huì)永遠(yuǎn)名譽(yù)會(huì)長(zhǎng) 譚岳衡：同一個(gè)股票用人民幣買賣和用港幣買賣，他們的價(jià)格是不完全掛鉤的，取決于這兩個(gè)交易柜臺(tái)各自的供求情況，所以有可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格差異。還要考慮到某一個(gè)時(shí)期的港幣、人民幣利率的差異和匯率走勢(shì)，建議投資人按照自己持有的貨幣的構(gòu)成情況具體分析

近年來香港內(nèi)地金融領(lǐng)域

互聯(lián)互通不斷深化

從2014年滬港通開通至今，在金融領(lǐng)域，內(nèi)地和香港的互聯(lián)互通不斷深化，進(jìn)一步提高我國資本市場(chǎng)雙向開放水平

2014年11月，滬港通開通，內(nèi)地和香港股票市場(chǎng)進(jìn)入互聯(lián)互通時(shí)代，隨后，深港通開通，滬深港通投資標(biāo)的增加、相關(guān)交易機(jī)制不斷優(yōu)化。數(shù)據(jù)顯示，從開通至今，通過兩地的互聯(lián)互通機(jī)制，投資內(nèi)地A股市場(chǎng)的累計(jì)凈買入額約1.9萬億元人民幣，投資香港市場(chǎng)的累計(jì)凈買入額約2.7萬億元港幣，近年來呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)

中銀國際證券有限公司執(zhí)行董事 白韌：港股通的交易占比其實(shí)在整個(gè)港股市場(chǎng)這幾年也是一直呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，不少本地投資者或者資金，甚至包括一些機(jī)構(gòu)投資者，他們現(xiàn)在也非常留意內(nèi)地資金的動(dòng)向，很大程度上反映出內(nèi)地資金在港股市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)揮了相當(dāng)重要的一個(gè)指標(biāo)的作用或者影響力

除了股票市場(chǎng)，今年5月15日，內(nèi)地和香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作，也就是俗稱的“北向互換通”正式上線運(yùn)行，境外投資者可以通過“北向互換通”參與境內(nèi)人民幣利率互換市場(chǎng)。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，截至6月16日，“北向互換通”上線以來日均成交30億元左右，首月總計(jì)成交超716億元，投資者參與踴躍

中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 溫彬：隨著中國債券市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大開放，境外投資者對(duì)于人民幣債券投資的利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需求也在日益增加。境外投資者通過“北向互換通”機(jī)制的安排，有助于滿足他們對(duì)人民幣利率風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，進(jìn)一步釋放他們投資中國債券市場(chǎng)的潛力

內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通渠道進(jìn)一步暢通，產(chǎn)品種類的不斷增加，有助于促進(jìn)資本市場(chǎng)多元化發(fā)展，進(jìn)一步增加中國資本市場(chǎng)的吸引力，與此同時(shí)，國際國內(nèi)的投資者可以共享不同經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展紅利

香港交易所集團(tuán)行政總裁 歐冠升：我們與上交所、深交所的互動(dòng)還在增加，我們正在創(chuàng)建更多的互聯(lián)互通方式。中國的資本市場(chǎng)在未來將會(huì)非常高速地發(fā)展，這讓我們非常興奮。通過互聯(lián)互通機(jī)制，不僅國際投資者可以為中國公司提供融資，中國的投資者也可以投資國際公司

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