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區(qū)塊鏈的價(jià)值和未來趨勢(shì)：區(qū)塊鏈的誕生、加密貨幣終將成為安全的投資目標(biāo)？

區(qū)塊鏈的價(jià)值和未來趨勢(shì)：區(qū)塊鏈的誕生，標(biāo)志著人類進(jìn)入信任互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代

區(qū)塊鏈技術(shù)，也被稱之為分布式賬本技術(shù)，是一種互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)技術(shù)，其特點(diǎn)是去中心化、公開透明，讓每個(gè)人均可參與數(shù)據(jù)庫(kù)記錄。區(qū)塊鏈技術(shù)不是一個(gè)單項(xiàng)的技術(shù)，而是一個(gè)集成了多方面研究成果基礎(chǔ)之上的綜合性技術(shù)系統(tǒng)。其中有四項(xiàng)必不可缺的核心技術(shù)，分別是：共識(shí)機(jī)制、密碼學(xué)原理、分布式數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和智能合約

區(qū)塊鏈技術(shù)可以構(gòu)建一個(gè)高效可靠的價(jià)值傳輸系統(tǒng)，推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)成為構(gòu)建社會(huì)信任的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的有效傳遞，并將此稱為價(jià)值互聯(lián)網(wǎng)。區(qū)塊鏈提供了一種新型的社會(huì)信任機(jī)制，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展奠定了新基石，“區(qū)塊鏈+”應(yīng)用創(chuàng)新，昭示著產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新和公共服務(wù)的新方向

價(jià)值交互的基礎(chǔ)是雙方信任的建立。區(qū)塊鏈技術(shù)的革命性在于它實(shí)現(xiàn)了一種全新的信任方式，通過在技術(shù)層面的設(shè)計(jì)創(chuàng)新，使得價(jià)值交互過程中人與人的信任關(guān)系能夠轉(zhuǎn)換為人與技術(shù)的信任，甚至于由程序自動(dòng)化執(zhí)行某些環(huán)節(jié)，商業(yè)活動(dòng)得以更低成本的實(shí)現(xiàn)

區(qū)塊鏈技術(shù)被認(rèn)為是繼蒸汽機(jī)、電力、互聯(lián)網(wǎng)之后，下一代顛覆性的核心技術(shù)。如果說蒸汽機(jī)釋放了人們的生產(chǎn)力，電力解決了人們基本的生活需求，互聯(lián)網(wǎng)徹底改變了信息傳遞的方式，那么區(qū)塊鏈作為構(gòu)造信任的機(jī)器，將可能徹底改變整個(gè)人類社會(huì)價(jià)值傳遞的方式

區(qū)塊鏈將對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生巨大的影響，有望重塑人類互聯(lián)網(wǎng)活動(dòng)形態(tài)

對(duì)于區(qū)塊鏈近期的發(fā)展趨勢(shì)主要有以下幾個(gè)方面：

第一、應(yīng)用模式升級(jí)。鑒于公有鏈的安全性及交易量與日俱增對(duì)現(xiàn)網(wǎng)容量之間的平衡問題，未來區(qū)塊鏈的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒁月?lián)盟鏈、私有鏈或混合鏈為主。比特幣模式增加了區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的維護(hù)成本，對(duì)于低價(jià)值、低風(fēng)險(xiǎn)的交易來說并非完全適用?？紤]到效率及安全的提升，未來將是以聯(lián)盟鏈、私有鏈、或由聯(lián)盟鏈和私有鏈組成的混合鏈組成

第二，多中心化。未來區(qū)塊鏈系統(tǒng)架構(gòu)將是構(gòu)建可信任的多中心體系，將分散獨(dú)立的各自單中心，提升為多方參與的統(tǒng)一多中心，從而提高信任傳遞效率，降低交易成本。即在信息不對(duì)稱、不確定的環(huán)境下，建立滿足各種活動(dòng)賴以發(fā)生、發(fā)展的“信任”生態(tài)體系

第三，從金融創(chuàng)新帶動(dòng)其他行業(yè)應(yīng)用突破。區(qū)塊鏈的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑾葟膶?duì)交易各方有相互建立信任的需求，但又不容易建立信任關(guān)系的領(lǐng)域切入，如金融、證券、保險(xiǎn)等領(lǐng)域。隨著應(yīng)用普及和社會(huì)認(rèn)知度的提高，區(qū)塊鏈將逐漸向社會(huì)各領(lǐng)域滲透。比如區(qū)塊鏈已經(jīng)初步的應(yīng)用于政治選舉、企業(yè)股東投票、博彩、預(yù)測(cè)市場(chǎng)等領(lǐng)域

第四，智能合約的社會(huì)化。未來，所有的契約型的約定都實(shí)現(xiàn)智能化，利用智能合約可以保障所有約定的可靠執(zhí)行，避免篡改、抵賴和違約。除了將社會(huì)中的有形資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閿?shù)字智能資產(chǎn)進(jìn)行確權(quán)、授權(quán)和實(shí)時(shí)監(jiān)控外，區(qū)塊鏈還可應(yīng)用于社會(huì)中的無形資產(chǎn)管理，如知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、域名管理、積分管理等領(lǐng)域

從比特幣等數(shù)數(shù)字貨幣的爆發(fā)推進(jìn)了其底層區(qū)塊鏈技術(shù)的發(fā)展，寒冬更是讓行業(yè)進(jìn)入反思和沉淀的時(shí)期，我們期待區(qū)塊鏈有價(jià)值應(yīng)用的落地，真正為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值

加密貨幣終將成為安全的投資目標(biāo)？

2022年將因整個(gè)行業(yè)幾乎消亡而被載入加密貨幣的史冊(cè)。但當(dāng)年12月，兩只交易所交易基金（ETF）在香港成立，也給散戶和專業(yè)投資者帶來新的希望

亞洲首批比特幣和以太幣期貨ETF的成立，正值有關(guān)各方密集采取措施、力圖在一定程度上緩解當(dāng)前虛擬資產(chǎn)面臨的合法性危機(jī)之時(shí)。加密資產(chǎn)安全托管上的亂局就是個(gè)重大障礙。山姆?班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）旗下總部設(shè)在巴哈馬的加密貨幣交易所FTX是去年該行業(yè)一連串倒閉事件中最引人注目的一例，遭受厄運(yùn)的該交易所客戶將由特拉華州的破產(chǎn)法官裁決他們是否有權(quán)先于其他債權(quán)人收回資金

但FTX并不是加密貨幣托管方面僅有的測(cè)試。上個(gè)月，美國(guó)一名破產(chǎn)法官判令已資不抵債的加密貨幣貸款公司Celsius Network LLC返還大約5000萬美元，這些資金并未作為貸款投放出去。然而，存放在計(jì)息賬戶中的數(shù)十億美元用戶資金的命運(yùn)仍然存疑：它們的歸屬權(quán)應(yīng)由債務(wù)人還是由客戶所有？

隨著更多加密貨幣投資像與股票債券無異的普通證券那樣進(jìn)入正常的交易所，這種讓人焦慮的不確定性應(yīng)會(huì)得到緩解?？蛻舻馁Y產(chǎn)將置于正常監(jiān)管措施的保護(hù)之下，無需借助代價(jià)高昂的法律手段追回資金。例如，彭博行業(yè)研究（Bloomberg Intelligence）表示，新成立的CSOP比特幣期貨ETF將把客戶資金的托管權(quán)委托給匯豐控股旗下在香港的一家接受定期銀行審查和審計(jì)的持牌信托公司

這是基金經(jīng)理們一直盼望的。成年人進(jìn)入加密貨幣圈將適用于成年人的規(guī)則。沒有人知道，當(dāng)前的數(shù)字資產(chǎn)除了充當(dāng)投機(jī)工具外，還能有什么用途。但未來的代幣或許能具有重大經(jīng)濟(jì)價(jià)值。僅為了這一點(diǎn)，就值得在當(dāng)前為資本流入該領(lǐng)域創(chuàng)造安全可靠的環(huán)境

香港這只加密貨幣ETF只是近期金融業(yè)力圖在法律真空地帶提供保護(hù)的幾個(gè)例子之一。最近，管理著43萬億美元客戶資產(chǎn)的紐約梅隆銀行（Bank of New YorkMellon Corp．）開始為部分機(jī)構(gòu)客戶管理加密貨幣。貝萊德（BlackRock Inc．）也進(jìn)入了這一領(lǐng)域，在其Aladdin交易平臺(tái)上增加了加密貨幣，不少退休基金和其他大型投資者使用該平臺(tái)管理其投資組合。這家資產(chǎn)管理巨頭的經(jīng)紀(jì)子公司富達(dá)投資（Fidelity Investments）從2018年起就開始為對(duì)沖基金提供托管服務(wù)?，F(xiàn)在，它面向零售客戶推出了零傭金的比特幣和以太幣交易服務(wù)。

CFA協(xié)會(huì)（CFA Institute）駐倫敦的歐洲、中東和非洲宣傳主管奧利維爾?法因斯（OlivierFines）告誡稱，對(duì)于私營(yíng)機(jī)構(gòu)和行業(yè)層面的努力不宜過度解讀。“紐約梅隆銀行、富達(dá)投資和匯豐提供了事實(shí)上的保險(xiǎn)，很大程度是其體量和規(guī)模使然，不是小型機(jī)構(gòu)能輕易復(fù)制的。為了保持加密貨幣托管服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)度，必須有新法律填補(bǔ)現(xiàn)有法律漏洞?！?/span>

美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）的《客戶保護(hù)規(guī)則》（Customer Protection Rule）就有這樣的漏洞。其中規(guī)定，經(jīng)紀(jì)商和交易商應(yīng)將客戶的現(xiàn)金和證券與自有資產(chǎn)分開保管。這是對(duì)理財(cái)客戶的重要保證。一旦中介機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，他們將不會(huì)情愿和一般債權(quán)人一樣，排隊(duì)等待按一定比例收回資金

但是，某種交易所代幣——比如FTX發(fā)行的加密貨幣FTT或幣安的BNB——屬于證券還是實(shí)用工具？在針對(duì)FTX聯(lián)合創(chuàng)始人Gary Wang和Alameda Research前首席執(zhí)行官卡羅琳?埃里森（Caroline Ellison）的訴狀中，SEC聲稱FTT是一種證券。然而，到目前為止，“如同數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域的其他投資者保護(hù)措施一樣，托管保護(hù)也在很大程度上未經(jīng)過法庭檢驗(yàn)，”法因斯和他在華盛頓的同事斯蒂芬?迪恩（StephenDeane）在總結(jié)投資管理行業(yè)如何看待將加密貨幣列入管理目標(biāo)的一篇新報(bào)告中寫道

“無論是否具有革命性，僅靠技術(shù)本身都不能防范從市場(chǎng)操縱和搶先交易到欺詐性信息披露再到龐氏騙局的由來已久的金融不法行為，”CFA協(xié)會(huì)的報(bào)告稱，“加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)迫切需要強(qiáng)有力的明確監(jiān)管框架?！?/span>

長(zhǎng)期以來，加密貨幣的監(jiān)管重點(diǎn)都是防止洗錢。保護(hù)客戶并非要?jiǎng)?wù)。然而，現(xiàn)在鐘擺開始向另一方偏斜，或許還偏過了頭。去年3月，SEC向負(fù)有保護(hù)客戶加密貨幣資產(chǎn)義務(wù)的金融公司提出了新的會(huì)計(jì)指導(dǎo)意見：它們應(yīng)當(dāng)明確記錄負(fù)債和相應(yīng)資產(chǎn)。但如果其中責(zé)任被認(rèn)為過于重大，則可能事與愿違。資產(chǎn)負(fù)債表的膨脹將推高銀行的資本金要求，從而使它們不愿為客戶提供托管服務(wù)

這場(chǎng)監(jiān)管拉鋸戰(zhàn)終會(huì)平息，投資者將有望感受到比現(xiàn)在獲得更好的保護(hù)，中介機(jī)構(gòu)也不會(huì)回避這一領(lǐng)域。無需信用作為保證的區(qū)塊鏈行業(yè)的技術(shù)無政府主義創(chuàng)始人們絕不會(huì)感到高興，因?yàn)樗麄兿腧?qū)逐的大型中介機(jī)構(gòu)正試圖搶奪他們的成果。但有幸的是，加密貨幣行業(yè)未來的歷史學(xué)家將會(huì)斷言，加密貨幣最嚴(yán)重的漏洞已于2022年大白于天下。情況從此開始逐漸好轉(zhuǎn)。數(shù)字資產(chǎn)仍然不適合大多數(shù)避險(xiǎn)型的小投資者，但至少對(duì)不介意市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的人來說，它們成為了較安全的押注對(duì)象

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